當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月18日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾在華盛頓出席記者會(huì)。新華社記者 胡友松 攝

市場(chǎng)迎來了美聯(lián)儲(chǔ)4年多來的首次降息。

北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布9月議息聲明，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5%，為4年多來的首次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)本次降息早有暗示。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月23日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上對(duì)降息釋放出了明確信號(hào)，“是時(shí)候調(diào)整政策了。”目前，通脹已接近美聯(lián)儲(chǔ)所設(shè)定的2%的目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)也已從從前過熱的狀態(tài)降溫。

不過，本次降息前，市場(chǎng)對(duì)降息幅度有所分歧。芝商所CME Group的數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日的過去一個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期由75%下降到35%，對(duì)降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期由25%上升到65%。

如今，降息“靴子”落地。大幅降息50個(gè)基點(diǎn)反映出什么信號(hào)？又會(huì)給全球金融市場(chǎng)帶來怎樣的影響？

大幅降息50個(gè)基點(diǎn)反映出什么信號(hào)？

對(duì)于本次降息，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見似乎并不統(tǒng)一。議息決議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)理事Michelle W. Bowman傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)。多位專家對(duì)澎湃新聞表示，此次美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)是“意料之外”。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷認(rèn)為，對(duì)通脹走勢(shì)的樂觀態(tài)度，以及對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)憂或是此次大幅降息的原因。鮑威爾在同日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，預(yù)計(jì)8月PCE同比增速為2.2%，較7月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。美國勞工統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月失業(yè)率為4.2%，接近自然失業(yè)率的4.5%。

胡捷表示，美聯(lián)儲(chǔ)同日發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示，未來2-3年美國的經(jīng)濟(jì)增速將保持在2%左右，經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退的可能性很小。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、教授王晉斌表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)讓人有些意外。他分析，這或是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)看到了一些數(shù)據(jù)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行壓力高于預(yù)期，因此采取了較大幅度的降息。比如，美聯(lián)儲(chǔ)梳理數(shù)據(jù)后可能認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)失業(yè)率上升的壓力較大。不過，這并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)未來會(huì)采取線性降息，即連續(xù)大幅度降息的模式。從全年角度看，降息超過100個(gè)基點(diǎn)的可能性較小。

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，降息是美聯(lián)儲(chǔ)的“重新調(diào)整”，但并不是承諾在即將到來的每次會(huì)議上都采取相似的舉措。任何人都不應(yīng)該認(rèn)為，（降息50個(gè)基點(diǎn)）是新的節(jié)奏。

降息50個(gè)基點(diǎn)是否意味著美聯(lián)儲(chǔ)將開啟寬松周期？

與議息會(huì)議同日發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示，對(duì)2024年的聯(lián)邦基金利率中值的預(yù)期為4.4%（6月預(yù)期值為5.1%），這暗示美聯(lián)儲(chǔ)有可能在年底前再降息50個(gè)基點(diǎn)。這是否意味著美聯(lián)儲(chǔ)將開啟寬松周期？

胡捷表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開啟了降息周期，貨幣政策從緊縮狀態(tài)轉(zhuǎn)向?qū)捤蔂顟B(tài)，但美聯(lián)儲(chǔ)并未放慢或停止縮表，因此并不能稱現(xiàn)在為寬松周期，只是意味著緊縮周期逆轉(zhuǎn)。

胡捷表示，年內(nèi)是否還將降息50個(gè)基點(diǎn)取決于接下來的數(shù)據(jù)。如果通脹數(shù)據(jù)沿著當(dāng)前趨勢(shì)下降，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诮衲晔Ｏ碌?次會(huì)議上完成剩下50個(gè)基點(diǎn)的降息。

東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪在研報(bào)中分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)明確開啟降息周期，但后續(xù)降息節(jié)奏與幅度存在較大不確定性。大幅預(yù)防性降息后，整體寬松空間存在一定程度的透支，加之短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)和通脹可能還將維持一段時(shí)間的韌性，這將在一定程度上約束后續(xù)降息空間，當(dāng)前較大幅度的降息步伐大概率也并不會(huì)成為常態(tài)?；鶞?zhǔn)情形下，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或還將有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)，基本符合本次點(diǎn)陣圖指引。

白雪在研報(bào)中表示，2025年及之后降息節(jié)奏及空間的不確定性較大?？紤]到此前實(shí)際利率偏高狀態(tài)已持續(xù)較長時(shí)間，后期不排除美國經(jīng)濟(jì)若無法實(shí)現(xiàn)軟著陸，出現(xiàn)一定程度衰退及失業(yè)率顯著上升的情況，美聯(lián)儲(chǔ)有可能加快降息步伐。

降息對(duì)全球金融市場(chǎng)影響幾何？

議息決議發(fā)表后，美股三大股指飆升，隨后又吐回部分漲幅。截至當(dāng)日收盤，道指跌0.25%，納指跌0.31%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.29%。截至發(fā)稿，美元指數(shù)報(bào)100.62，跌0.32%。

胡捷分析，后續(xù)美元走勢(shì)將相對(duì)走低，或是升值態(tài)勢(shì)相對(duì)逆轉(zhuǎn)，美元指數(shù)走弱。短期內(nèi)，美股需要消化降息轉(zhuǎn)折所帶來的不確定性，同時(shí)資金在板塊間輪動(dòng)，使得美股有所波動(dòng)，但中長期看，隨著美元利率降低，流動(dòng)性加強(qiáng)，美股總體呈現(xiàn)向上的牛市。同時(shí)，美元寬松將增強(qiáng)美元流動(dòng)性，促使資金流向各國金融市場(chǎng)，尤其是開放的金融市場(chǎng)。

王晉斌表示，此前美聯(lián)儲(chǔ)也曾采取過首次降息50個(gè)基點(diǎn)的策略，當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)有所波動(dòng)。從當(dāng)前表現(xiàn)看，美股對(duì)降息50個(gè)基點(diǎn)的反應(yīng)偏向消極，但由于時(shí)間很短，市場(chǎng)是否將出現(xiàn)動(dòng)蕩還有待觀察。

國際資本流動(dòng)方面，王晉斌分析，最終美聯(lián)儲(chǔ)的中性利率將接近3%。經(jīng)過兩三年的調(diào)整，這樣的利率水平或?qū)?duì)美國資產(chǎn)產(chǎn)生一定的沖擊，但可能不會(huì)產(chǎn)生大的動(dòng)蕩。